Минус 24% - это текущее дно американского фондового рынка по SPY в этом году

Пока не известно как назовут то что вчера случилось, но мир точно живет на будущих страницах книг об истории финансов.

Между двумя выступлениями Банка Англии прошло 5 дней.

За этот кратчайших промежуток времени 30-летние государственные облигации сначала подешевели на 24% и отросли за день на 24% (на изображении).

Минус 24% - это текущее дно американского фондового рынка по SPY в этом году. Величина, на достижение которой потребовалось почти 9 месяцев негативных новостей. Но рынок государственных облигаций 6-й по размеру ВВП экономики мира, валюту которой МВФ относит к резервным валютам, успел сделать дважды по 24% за шесть дней.

Что произошло?

Прошлый четверг (22.09.2022) Банк Англии огласил, что будет сокращать свой баланс в £838 млрд на £80 млрд за следующие 12 месяцев.

Половина этого сокращения должна была пройти в форме аукционов. Так, со следующего понедельника к началу декабря должно было пройти 15 аукционов с продажей облигаций с баланса центробанка по £0,6 млрд каждый.

Банк Англии должен был стать чистым продавцом гособлигаций.

Прошлую пятницу (23.09.2022) на сцену выходит Министр финансов и оглашает об отмене повышения налогов, и наоборот - об их сокращении:

- отмена планов по повышению корпоративного налога с 19% до 25%;

- отмена недавнего повышения ставки налога на соцстрахование на 1,25%;

- снижение базовой ставки налога на доходы с 20% до 19%;

- и т.д.

В сумме за 5 лет снижение налогов обошлось бы UK £45 млрд.

И одновременно Минфин оглашает об увеличении расходов.

За два года планируется потратить около £100 млрд на энергетический пакет, чтобы снизить расходы граждан и бизнеса на энергоресурсы.

Это все происходит после данных от среды (21.09.2022) о сумме долга правительства за август. А она оказалась почти вдвое выше ожиданий: £11,8 млрд против £6,5 млрд.

Правительство Великобритании станет еще большим чистым продавцом гособлигаций, чем ожидалось ранее.

Монетарная политика центробанка и фискальная политика правительства вступают в логическое противоречие.

Банк Англии хочет сдерживать экономическую активность и снижать таким образом инфляцию. А правительство хочет стимулировать экономическую активность и вытаскивать экономику из рецессии (Банк Англии как раз заявил, что экономика UK скорее всего уже в ней).

Это вводит инвесторов в ступор, повышает уровень неопределённости и запускает рынок гособлигаций Великобритании в пике продаж.

Сначала идут простые продажи инвесторов на фоне таких новостей.

Но резкое падение запускает маржин-коллы пенсионных фондов.

Кратко и по-простому:

- Пенсионные фонды покупали надежные государственные облигации;

- Чтобы подзаработать на них побольше (а ставки чуть выше нуля явно не возбуждали аппетит), они вступали в разные контракты, где эти облигации выступали как залог;

- Когда залог в миллиарды фунтов обваливается в цене на 10% за пару дней, во что никто не верил, брокер требует покрыть падение стоимости залога внесением дополнительного капитала (маржин-колл);

- У пенсионных фондов дополнительных денег нет;

- Тогда пенсионным фондам приходится продавать свои облигации, чтобы сократить позицию и покрыть падение стоимости залога у брокера;

- Это провоцирует падение облигаций еще на 5%;

- И вуаля, круг замкнулся – нужен новый дополнительный капитал!

Это запустило каскадные продажи на рынке гособлигаций UK и спровоцировало продажи гособлигаций и других стран.

Пенсионные фонды, одни из крупнейших финансовых фондов в экономике, стали чистыми продавцами облигаций.

Категория:

Автор: Baguvix

Дата публикации: 29.09.2022