Экономические и рыночные новости. Выпуск 145

МЕЖДУНАРОДНЫЕ НОВОСТИ

Что творится с военной техникой в ЕС?

Когда я читаю такую новость: «Португалия передаст Украина 4 танка Leopard 2. Страна имеет 37 таких танков, из которых 12 полностью боеспособны», мне становится интересно – а почему остальные 25 не боеспособны или частично боеспособны. То есть я так понимаю требуют ремонт.

Очень странно состояние.

Ранее подобный прокол был в сфере здравоохранения, когда в пандемию COVID-19 оказалось, что в европейских больницах недостаточно практически ничего. И поэтому власти приняли «единственно верное решение» чтобы скрыть свою неготовность – закрыть всех на карантины.

Теперь вот возникли вопросы к состоянию военной техники.

Следующей на очереди будет сфера образования?

Facebook и Instagram вернут Трампу доступ к своим соцсетям после 2-летнего запрета

Захочет ли сам Трамп вернуться? – скорее всего да. Если он планирует продолжать бороться за пост президента США.

ВВП Южной Кореи в 4-м квартале сократился

Это первое квартальное падение за 2 года.

Но Банк Южной Кореи ожидает рост в 2023 году на 1.7%.

РЫНОЧНЫЕ НОВОСТИ

Маску могут потребоваться деньги на спасение Twitter

Расходы на рекламу в Twitter упали в декабре на 71%. Рекламодатели считают twitter токсичным после выкупа компании Маском.

И вот уже Маск обсуждает возможность привлечения до $3 млрд долга или акционерного капитала для погашения долга Twitter. Хорошо хоть вроде продавать акции TSLA, как и обещал, не будет. Хотя кто его знает на самом деле.

Shopify (SHOP) повышает с 23 апреля тарифы на 33%

Акция выросла на 10%.

Увольнения в технологическом секторе США нарастают

В 2022 году было уволено 160 тыс чел.

А с начала 2023 году уже почти 60 тыс. и побит «рекорд» пикового ноября прошлого года.

Конечно эти люди наверняка смогут найти себе работу, ведь количество вакансий в США продолжает зашкаливать. Но наверняка эта работа будет менее оплачиваема.

Акции компаний, занимающихся недвижимостью, Redfin и Zillow Group сильно упали в среду после новостей о возможных изменениях в рынке жилья

RDFN упал на 8.5%, а ZG на 5.3%.

Акциям не помогла новость о сохранении ставок по ипотеке на сравнительно уже низком уровне, что как раз помогает акциям девелоперских компаний.

Акции агрегаторов RDFN и ZG могли упасть на новости о переговорах о продаже агрегатора Move, который принадлежит News Corp (NWSA) компании CoStar Group (CSGP) за $3 млрд. News Corp купила Move в 2014 году за $950 млн.

Move управляет веб-сайтом с объявлениями о недвижимости Realtor.com.

Аналитик Keefe, Bruyette & Woods написал, что ежемесячные посетители Realtor.com и узнаваемость бренда «ускорили бы реализацию жилищной стратегии CoStar на много лет, выведя компанию на второе место после Zillow в сфере жилищного портала».

У Realtor.com 86 млн уникальных посетителей в месяц.

У Redfin 51 млн.

У Zillow Group 236 млн.

Изменения рейтингов

MSFT, целевая цена повышена с $280 до $282 – Citi. A Raymond James понизил с $280 до $270.

AMZN понижение целевой цены до $120 – Bernstein. А UBS поставил целевую цену $118.

TSLA понижение целевой цены с $250 до $220, но с рейтингом лучше рынка – Morgan Stanley. Morgan Stanley назвал Tesla лучшим автомобильным поставщиком в США.

Отчеты

Tesla (TSLA) акции растут на 5.5% до $152

В базовых цифрах отчета компания отстала от прогнозов Уолл-стрит, но акция уже оценивалась слишком дешево и инвесторов обрадовали хорошие прогнозы самой компании о производстве и продажах в будущем. Компания прогнозирует производство в 2023 году 1.8 млн авто с потенциалом увеличения до 2 млн авто (если год будет «гладким»). Ранее компания обещала расти на 50% в год. И пока ей это удается. Одновременно Маск говорит, что спрос не является проблемой: «Мы думаем, что спрос будет хорошим, несмотря на возможное сокращение автомобильного рынка в целом».

Отчеты остаются смешанными, но реакция на них становится более позитивной.

Lam Research (LRCX) – акции падают на 1.6%. Компания сократит 7% рабочей силы. И компания сохранит расходы на НИОКР чтобы улучшить конкурентные позиции. Но полупроводниковый фонд растет на 0.5%.

CSX – акции падают на 2%. Ж/д компания увеличила прибыль благодаря повышению тарифов и несмотря на падение объемов грузоперевозок. Компания увеличила выручку на 9% и ожидает, что продолжит расти быстрее, чем ВВП страны.

CVX – акции растут почти на 3%. Нефтяной гигант объявил о новой программе выкупа акций на $75 млрд, а также повышает дивиденды. Дивидендная доходность акций CVX составляет чуть более 3% годовых. А сумма байбэка превышает 21% рыночной капитализации компании. Граничный срок этой программы байбэка не объявлен. На ее счетах находится $5.7 млрд наличных, а свободный денежный поток за предыдущие 12 рекордных месяца составил $35 млрд. Долговая нагрузка низкая. Поэтому данная программа скорее всего рассчитана на 3 года. А значит, инвесторы могут получить байбэком и дивидендами около 10% стоимости компании. Хорошая поддержка для покупки на просадках. Акции CVX могут быть интересны для продажи пут-опционов.

IBM – акции падают на 2% несмотря на самый большой скачок выручки за десятилетие (+6%). Хотя это был скорее эффект низкой базы после выделения Kyndryl (KD) в прошлом году. Компания сократит 1-1.5% своей рабочей силы. Компания в ходе презентации отчета излучала оптимизм. Но ранее аналитики Stifel писали: «Все три сегмента бизнеса IBM столкнутся с возрастающими препятствиями в 2023 году», хотя они и повысили целевую цену со $140 до $158 с рекомендацией покупать.

United Rentals (URI) – растут на 4.4%. Компания назначает дивиденды и возвращает байбэки. А также дала сильный прогноз на 2023 год.

ServiceNow (NOW) – падают на 3%. Компания отчиталась хорошо и дала сильный прогноз. Просто акция сильно выросла с начала года (на 16%). Но сильный отчет – повод обратить на нее пристальное внимание на покупку. Возможно, все плохое для этой акции закончилось. В прошлом году она падала на 50% от максимума.

Plug Power (PLUG) – падают на 0.5%. Но первая реакция была еще хуже. Компания снизила прогноз выручки в 2022 году.

Steel Dynamics (STLD) – растут на 2%.

Levi Strauss (LEVI) – растут на 6.5%.

Seagate (STX) – акции растут на 8%.

Финансовый рынок

После отчета Microsoft и соответствующего удара по другим облачным компаниям во главе с Amazon фондовые индексы в США открылись снижением в пределах 2%. Но прогнозные оценки акций MSFT аналитики в основном поддержали на уровне $270-280 (при рынке $230-240). В итоге рынок начал расти и фондовые индексы закрылись около нуля.

Расхождение между мнением отраслевых аналитиков и макроэкономическими аналитиками сейчас ярко проявляется на рынке акций.

Первые продолжают делать высокие прогнозы по выручке и прибыли отдельных компаний. Например, ставить целевую цену для MSFT в районе $270-280 можно только если рассчитывать на сохранение роста ее бизнеса и сильной маржинальности. Так как более консервативные оценки небольшого замедления бизнеса дают целевую цену ближе к $240.

А вторая группа аналитиков видит макроэкономические сложности и угрозу рецессии, что всегда приводило к падению маржинальности и темпов роста выручки, как минимум. Это даже если экономика входит в режим мягкой посадки или мягкой рецессии. В случае же жесткой рецессии выручка не просто замедляется, а начинает падать, а прибыль может превратиться в убытки.

Инвесторы и аналитики в первую очередь смотрят на мнение отраслевых аналитиков и ориентируются на их модели и оценки справедливой стоимости акций. А они остаются высокими. Поэтому суммарный прогноз по прибыли на акцию (EPS) для компаний фондового индекса S&P 500 составляет рост EPS на 13% в 2023 году.

А макроэкономические аналитики и стратеги чуть ли не в один голос говорят о почти нейтральном росте EPS в текущем году. Расхождение между мнением о будущем достигло угрожающего размера. Кто-то явно ошибется. 

Если ошибаются отраслевые аналитики, то впереди сильное падение рынка акций и правы будут стратеги. Кстати, отраслевые аналитики почти поголовно представляют sell-side индустрию. И традиционно инерционны в своих моделях и оценках, достаточно посмотреть на динамику их прогнозов. Они традиционно в подавляющем большинстве начинают понижать прогнозы по выручке и прибыли компаний только после того, как их акции обваливаются. Например, их целевая цена для MSFT 1 января 2022 года составляла $373 при рыночной цене $336. И только начиная с мая 2022 года они начали методично снижать целевую цену, доведя ее до примерно $280. Их прогноз просто следовал за рынком. Когда я в конце 1990-х работал около года в «Альфа Капитал Украина», то наблюдал схожую картину. Наши отраслевые аналитики повышали прогнозы по компании, если акции росли в цене, и понижали, если акции сильно падали. И у них всегда были подробные обоснования как для пессимизма, так и для оптимизма. Просто сложно сохранять объективность, когда обсуждаешь будущее акций и видишь их динамику.

Если же ошибаются стратеги, и прибыль американского бизнеса действительно вырастет в 2023 году на 13%, то нужно уже сейчас бежать и покупать акции.

Здесь я не буду давать совет на чье мнение ориентироваться.

По-хорошему, нужно быть готовым к обоим сценариям и отражать в своем инвестиционном портфеле вероятности их реализации.

Кстати, за оптимистов сохранение слабости доллара США. Он упорно не хочет укрепляться, застряв против евро около 1.09 и против биткойна около $23 000. А это говорит о достаточной долларовой ликвидности. И что действительно рецессию возможно получится избежать даже для США. А для переживающей теплую зиму Европы, и завершающего борьбу с пандемией коронавируса Китая прогнозы стратегов уже стали оптимистичными – от этих двух крупнейших экономических регионов они ожидают ускорение роста ВВП относительно 2022 года.

Сегодня в 15-30 по Киеву США опубликуют данные о ВВП за 4-й квартал. Ожидания – рост на 2.3% в годовом исчислении. Это меньше чем было в 3-м квартале (3.2%), но рецессии пока нет.

«Растет уверенность в том, что экономике может не потребоваться рецессия, чтобы укротить инфляционного зверя», — пишет в отчете Стивен Иннес из SPI Asset Management.