Современная портфельная теория. Часть 2

Корреляция доходностей и эффективная граница 

   Одним из ключевых открытий современной портфельной теории было показать, что в портфель может быть добавлен более рискованный актив, и если его поведение значительно отличается от поведения ранее существовавших активов в портфеле, то он может снизить общий уровень риска. Как рискованный актив может сделать портфель менее рискованным? Ключевым моментом является корреляция доходностей. Корреляция просто измеряет, как активы движутся относительно друг с другом. Измерение варьируется от значения +1 до -1. Если активы идеально положительно коррелированы, то они движутся в тандеме: если один из них растет на 10 процентов,  то и другой вырастет на 10%, что соответствует значению +1. Аналогично, если у них идеально отрицательная корреляция равна -1, то при росте одного из них на 10 процентов другой будет падать на 10 процентов. Если корреляция равна нулю, то активы полностью независимы, и поведение одного актива на рынке никак не влияет на другой. Акции и облигации часто являются основными инструментами, которые консультанты и инвесторы используют для снижения риска, пытаясь создать портфель из активов с низкой корреляцией. Исторически сложилось так, что акции и облигации движутся по-разному друг от друга. Когда экономика сильна и акции в целом растут, деньги утекают из облигаций, так как инвесторы боятся, что упустят выгоду, что приводит к падению цен на облигации и росту акций.

   Инвесторы живы и здоровы, они склонны к риску. Когда цены на акции, инвесторы начинают беспокоиться о возможных потерях, и деньги перетекают из акций в относительную безопасность облигаций, что называется "бегством в безопасность". Такие рынки с пониженным риском снижают цену акций и повышают цену облигаций. Эти два актива движутся в разных направлениях на основе одних и тех же новостей. Они ведут себя почти как два человека на качелях. Это историческое уравновешивание риска между акциями и облигациями должно быть сделано как можно точнее, иначе дикие колебания рынка в ту или иную сторону болезненно отразятся на портфель инновационного инвестора. Сочетание активов, имеющих различные корреляции, позволяет создать портфель, который может работать как на бычьих, так и на медвежьих рынках. Если несколько игроков чувствуют себя плохо не означает, что вся команда должна потерпеть неудачу. Одна из главных жемчужин MPT Марковица была его концепция эффективной границы, которая показывает, где портфель может обеспечить наилучшие результаты. На сайте использования этой концепции ценно для построения портфелей, потому что она помогает визуализировать, как некоторые группы активов не смогут обеспечить достаточную доходность для принятого риска.

   В индустрии финансовых услуг люди говорят о риске в двух смыслах: систематическом и несистематическом. Систематический риск, это риск, присущий инвестированию в активы, подверженные влиянию макроэкономических событий, таких как рост мирового валового внутреннего продукта (ВВП), торговых отношений, военных действий и так далее. Он также известен как недиверсифицируемый риск, поскольку все активы подвержены его влиянию. Несистематический риск, с другой стороны, - это риск, специфичный для каждой отдельной инвестиции, например, сектор рынка, управление, расширение ассортимента, географическое положение и т.д. Он также известен как риск, специфичный для конкретной компании, и может быть нейтрализован с помощью грамотно составленного портфеля. Несистематический риск может быть уменьшен путем построения портфеля активов, который нейтрализует различные риски, специфичные для конкретной компании. В идеале, портфель формируется таким образом, что когда одна инвестиция подвергается негативному воздействию определенного события, другой актив потенциально может выиграть от этого же события. Например, если в США вводится налог на выбросы углекислого газа в атмосферу, то компании, которые занимаются исключительно промышленностью, могут выиграть от этого события, но компании, которые занимаются исключительно добычей нефти и добычей угля, могут пострадать, в то время как компании, занимающиеся солнечной энергетикой, могут резко подскочить.

   Такой углеродный налог не является систематическим риском если он не влияет на рынок в целом. Напротив, это несистематический риск, который влияет на конкретные компании рынка. В данном случае акции нефтяной компании и компании по производству солнечной энергии являются примерами активов, которые испытывают отрицательную корреляцию доходности с этим событием. То, что справедливо для конкретных активов в рамках одного класса активов ,также справедливо и для разных классов активов. Если несистематический риск полностью нейтрализуется путем построения портфеля из активов и классов активов, которые имеют низкую или отрицательную корреляции доходности, то этот портфель будет подвержен только систематическому риску. Современная портфельная теория делает шаг дальше, утверждая, что в долгосрочной перспективе инвесторы получают вознаграждение только за систематический риск, который они принимают на себя, и в долгосрочной перспективе будут подвержены  несистематическому риску.

   С помощью инструментов MPT можно построить портфель, который который не выходит за рамки профиля риска инвестора и при этом генерируя доходность, достаточную для достижения долгосрочных финансовых целей и задач. Инновационный инвестор понимает, что общий риск его или ее портфеля может быть снижен путем включения в него активов, которые не коррелируют с традиционными рынками капитала, таких как биткоин и его цифровые собратья.