Отношения акций биткоина к другим акциям широкого ринка. Часть 2

   2014 год был единственным, когда биткоин имел отрицательный коэффициент Шарпа, когда он потерял 60 процентов своей стоимости от начала до конца года. Напомним, что 2014 год был годом болезненного падения биткоина с максимума конца 2013 года до минимума начала 2015 года, когда китайское законодательство, крах Mt. Gox и ассоциации "Шелкового пути" подкосили цену актива. Между тем, 2016 год стал лучшим годом доходности биткоина с поправкой на риск с 2013 года. При сравнении 2013 и 2016 года, можно заметить, что коэффициент Шарпа 2013 года был всего в два раза ниже, чем в 2016 году, как показано на рисунке.

   При росте стоимости капитала в 2013 году в 45 раз по сравнению с 10 в 2016 году, было бы разумно ожидать, что биткоин в 2013 году должен был иметь коэффициент Шарпа во много раз больше, чем в 2016 году. Однако здесь в игру вступают как ежедневная волатильность, так и способ расчета коэффициента Шарпа. Во-первых, волатильность в 2013 году была в три раза выше, чем в 2016 году, что означает, что инвесторы в три раза больше рисковали в 2013 году, чем в 2016 году. Это что позволило в 2016 году получить гораздо более низкую доходность, но при этом соотношение риск/вознаграждение было таким же, как и в 2013 году. Во-вторых,  коэффициент Шарпа рассчитывается с использованием средней недельной доходности, а не общего прироста капитала за год. Коэффициент Шарпа также является показательным при сравнении биткоина с более широкими рыночными индексами S&P 500, DJIA и NASDAQ 100. Мы уже знаем, что эти индексы имеют более низкую годовую доходность, чем у биткоина и акций FANG, но они также имели более низкую волатильность, поскольку они состояли из диверсифицированных корзин акций, а диверсификация помогает снизить волатильность. Кроме того, эти индексы состоят из акций с большой рыночной капитализацией. особенно DJIA. Как мы видели на примере AT&T, многие из этих акций с большой капитализацией существуют уже долгое время и относительно стабильны по сравнению с быстро меняющимися технологическими компаниями. На следующем рисунке показано сравнение коэффициента Шарпа биткоина с вышеупомянутыми тремя индексами широкого рынка, используя тот же период, который мы использовали для сравнения абсолютной доходности этих активов: 19 июля 2010 года по 3 января 2017 года.

   И снова этот график показывает, как абсолютная доходность волатильна при расчете коэффициента Шарпа. Хотя коэффициент Шарпа биткоина примерно на 60 процентов выше, чем у трех индексов широкого рынка, это далеко от его абсолютной доходности, которая примерно в 20 раз превышала индексы широкого рынка на ежегодной основе в течение того же периода. На следующем рисунке мы сравниваем коэффициент Шарпа биткоина в 2016 году с коэффициентом Шарпа индексов широкого рынка. Поскольку 2016 год был для биткоина самым низким годом волатильности (в диапазоне малой и средней капитализации), он является наиболее подходящим для сравнения с индексами широкого рынка. Самое удивительное, что коэффициент Шарпа биткоина в 2016 году был почти таким же высоким, как и его общий коэффициент Шарпа с момента запуска Mt. Gox, первой биржи, которая предоставила основным инвесторам доступ к биткоину (1,65 за 2016 год против 1,66 после Mt. Gox).

  Некоторые люди склонны считать, что лучшие годы для того, чтобы быть биткоин-инвестором уже прошли. Однако, если взглянуть на  коэффициент Шарпа, в 2016 году доходность с поправкой на риск была такой же хорошей, как у инвестора, купившего биткоин, когда он был в мейнстриме.